Identificeren van beleggingen met duurzame resultaten

In dit derde artikel in onze serie over “Sustainable Outcome Investing” worden methoden onderzocht voor het identificeren van beleggingen die gericht zijn op het genereren van duurzame resultaten.

In de eerste twee artikelen in onze serie over Sustainable Outcome Investing (SOI), wordt uitgelegd wat het duurzame beleggingsspectrum voor kapitaal is en wordt de rol die SOI daarbij speelt verduidelijkt. In de vorige artikelen werd eveneens een definitie gegeven van wat SOI is en de relevantie ervan uitgelegd voor beleggers die op zoek zijn naar afstemming op specifieke duurzame resultaten.

In dit artikel wordt ingegaan op hoe we beleggingen met duurzame resultaten kunnen identificeren. Drie concepten vormen daarbij de basis van dit identificatiekader: bijdragende activa, Theory of Change en afstemming op de Sustainable Development Goals (SDG’s) van de VN.

Bijdragende activa

Het bepalen van de bijdragende activa (“asset contribution”) houdt in dat geïdentificeerd wordt welke activa producten en diensten hebben die tot doel hebben bij te dragen aan duurzame resultaten. Dit identificatieproces maakt gebruik van een aantal Key Performance Indicators, (KPI’s) die gekoppeld zijn aan de producten en diensten van bedrijven.

Inkomsten uit producten en diensten die tot doel hebben bij te dragen aan een duurzaam resultaat, zijn een gangbare KPI die wordt gebruikt om resultaten te identificeren en te meten, aangezien ze kunnen worden verkregen of afgeleid uit gegevens die door bedrijven worden gerapporteerd. Het kader omvat twee inkomsten-KPI’s: het percentage van de inkomsten dat wordt geacht bij te dragen aan duurzame resultaten ten opzichte van de totale bedrijfsactiviteiten van een bedrijf en het absolute bedrag van dergelijke gegenereerde inkomsten. Deze laatste KPI maakt het mogelijk om door grotere bedrijven gerealiseerde resultaten mee te nemen die mogelijk onderbelicht blijven als ze alleen als een percentage van de totale activiteiten worden beoordeeld.

Waar mogelijk worden in het kader ook kapitaaluitgaven meegenomen die zijn geïnvesteerd in producten en diensten die tot doel hebben bij te dragen aan duurzame resultaten, zoals kapitaaluitgaven aan hernieuwbare energie.

Uit ons onderzoek blijkt dat geregistreerde patenten kunnen dienen als bijkomende KPI voor het identificeren van beleggingen met duurzame resultaten. Patenten kunnen dienen als indirecte maatstaf van innovatie en maken in die zin een toekomstgerichte methode mogelijk voor het afstemmen van innovaties op duurzame resultaten. Deze maatstaf kan helpen bij het identificeren van bedrijven die innovatie in een vroeg stadium ondersteunen met potentieel voor toekomstige inkomenstengroei uit activiteiten die gericht zijn op het genereren van duurzame resultaten, zelfs als die inkomsten momenteel nog onder vooraf gedefinieerde drempels ligt.

Maatstaven voor productspecifieke resultaten zijn een andere categorie KPI’s waarvan in het kader gebruik wordt gemaakt. Daaronder vallen bijvoorbeeld maatstaven als de opgewekte hernieuwbare energie, die helpen bij het identificeren en meten van de tastbare outputs en resultaten van de producten en diensten van een bedrijf.

Het kader bevat ook criteria om te beoordelen op welke terreinen een onderneming de verwezenlijking van een duurzaam resultaat mogelijk kan ondermijnen, zelfs wanneer wordt vastgesteld dat het desniettemin via haar producten en diensten juist aan die resultaten bijdraagt. Bedrijven waarvan wordt vastgesteld dat ze dergelijke ondermijnende activiteiten hebben, worden in dit kader niet als beleggingen met duurzame resultaten geclassificeerd. Dit meewegen van negatief bijdragende activa is bedoeld om het volledige spectrum van attributen van een bedrijf in relatie tot een bepaald duurzaam resultaat beter weer te kunnen geven.

Toepassing van Theory of Change

Zoals besproken in het vorige artikel in deze serie, biedt een Theory of Change (ToC) een methodologie waarmee in kaart kan worden gebracht hoe bedrijfsactiviteiten tot duurzame resultaten kunnen leiden. Een ToC kan worden gebruikt om te verwoorden hoe bedrijven, zoals geïdentificeerd aan de hand van de KPI’s van het kader, bijdragen aan een bepaalde duurzame doelstelling die een bedrijf zich heeft gesteld. Om deze koppeling te vergemakkelijken, wordt elke in het kader gebruikte KPI toegewezen aan een specifieke stap binnen de logicaketen van de ToC.

Afbeelding 1 laat zien hoe verschillende KPI’s (hieronder in vetgedrukte tekst) afgestemd zijn op een ToC die de veronderstelde route schetst waarmee het ontwikkelen van betaalbare schone energie de vervuiling kan terugdringen en de effecten van wereldwijd stijgende temperaturen kan helpen verminderen. 

Afstemming op SDG’s

Een derde begrip dat ten grondslag ligt aan het kader is afstemming op de SDG’s van de VN. Daarbij worden KPI’s die worden gebruikt om de bijdrage van activa te bepalen, gekoppeld aan de SDG’s en hun onderliggende doelstellingen. Binnen dit kader is elke KPI op duurzame resultaten afgestemd en elk criterium dat activiteiten identificeert die deze resultaten kunnen ondermijnen, wordt aan de hand van een op bewijs gebaseerde benadering gekoppeld aan de SDG’s. De ToC en KPI’s in afbeelding 1 komen bijvoorbeeld overeen met SDG 7: Betaalbare en schone energie. Deze koppeling kan het gebruik van deze KPI’s valideren en de implementatie van gerichte afstemming van SDG’s voor specifieke doelstellingen vergemakkelijken.

Conclusie

Dit artikel schetst een kader voor het identificeren van beleggingen met duurzame resultaten die specifiek zijn ontworpen voor beleggers die, naast financieel rendement, dergelijke resultaten nastreven. Het kader maakt gebruik van KPI’s voor het identificeren van bijdragen en criteria voor de identificatie van uitsluitingen, door ze te koppelen aan specifieke SDG’s aan de hand van een Theory of Change.

Dit proces is bedoeld om zowel de identificatie van activa die bijdragen aan de doelstelling van duurzame resultaten voor portefeuillesamenstelling als de meting van die resultaten te vergemakkelijken. Als zodanig biedt het SOI-kader een gestructureerde aanpak voor beleggers die bijdragen aan duurzame resultaten binnen hun beleggingen willen identificeren en meten.