Opkomende markten: van navolgers naar vernieuwers

By Alice Stretch, investeringsmanager, Baillie Gifford

Zoals bij elke investering loopt uw kapitaal risico.

Opkomende markten zijn geëvolueerd van productiehubs tot innovatiemotoren, met het potentieel om gevestigde westerse concurrenten in één sprong voorbij te gaan.

Toen tyfoon Co-May op 7 juli 2025 Shanghai trof, werden vluchten geannuleerd en veerboten aangemeerd, maar er gebeurde iets opmerkelijks: de zelfrijdende taxi’s van Pony.ai maakten hun commerciële debuut in de stad.

Bemoedigend voor de startup: de zelfrijdende taxi’s vertraagden zodra de regenval toenam, maar verder gingen ze toch moeiteloos om met de woeste weeromstandigheden.

Hun voordeel? Onophoudelijk testen in omstandigheden die elke menselijke bestuurder toch zouden uitdagen. En die zelfreinigende sensoren? Die redden het wel, van sneeuw tot zandstormen.

De ‘robotaxi’s’ van Pony.ai kosten maar een fractie van die van westerse concurrenten, waardoor het bedrijf lagere tarieven kan vragen. Dat komt nu goed van pas, omdat Chinese burgers doorgaans minder verdienen dan hun Amerikaanse tegenhangers. Maar het kan Pony.ai later ook helpen om wereldwijd te concurreren.

Pony.ai benadrukt ook een ander concurrentievoordeel waar investeerders naar zoeken: bedrijven die niet beperkt worden door verouderde infrastructuur en het potentieel hebben om gevestigde spelers te overtreffen.

Een ander voorbeeld is Nubank. In Brazilië is traditioneel bankieren vaak een gedoe, met hoge kosten, lange rijen en toch ook een klantenservice die niet echt met je meedenkt.

Nubank is de eerste volledig gedigitaliseerde bank van het land en biedt een alternatief voor het oude systeem van buitensporige kosten. Bovendien verzamelt het bedrijf zo’n 30.000 datapunten per klant – waardoor het kredieten nauwkeuriger kan beoordelen – en kan het zijn financiële producten vervolgens op verantwoorde wijze afstemmen op de individuele relatie.

Een ander kenmerk waar langetermijnbeleggers op letten, is of een bedrijf uit opkomende markten een groeiverhaal in meerdere fases kan hebben.

Neem bijvoorbeeld MercadoLibre: het bedrijf begon in de Latijns-Amerikaanse e-commerce, maar vond later een nieuwe groeibron in fintech (MercadoPago) en, meer recent, in online advertising.

Singapore’s Sea Ltd is nog een goed voorbeeld. Het begon met videogames (Garena) en gebruikte die opbrengsten om een onlinewinkelplatform (Shopee) op te zetten, dat later uitbreidde naar digitale financiële diensten (SeaMoney). Dat het bedrijf zich steeds opnieuw kan uitvinden, komt voor een groot deel door een besluitvaardige oprichter-ceo.

Sea staat onder leiding van Forrest Li, die visie weet te combineren met gedisciplineerde executie. Hij bouwt niet alleen teams die topprestaties leveren, maar zet kapitaal ook bewust in voor technologiegedreven groei en is toch niet bang om zich aan te passen of bij te sturen wanneer dat nodig is.

Vietnam’s Mobile World is een ander bedrijf met een verhaalboog in meerdere akten.
Zoals de naam al doet vermoeden, begon het bedrijf toch als mobiele telefoonretailer. Maar het heeft sindsdien geput uit zijn ervaring met het opbouwen van relaties met leveranciers, zijn geavanceerde voorraadbeheersysteem en zijn sterk op uitvoering gerichte cultuur om zo de sprong naar boodschappen te maken.

Onder de merknaam Bách Hóa Xanh heeft Mobile World een keten van meer dan 2.100 fysieke winkels uitgebouwd.

En dankzij zijn schaalgrootte en efficiëntie kan het concurrenten aftroeven op prijs, zowel bij verse als bij verpakte producten.

Blijvende aantrekkingskracht

Taiwan huisvest TSMC, ’s werelds grootste producent van hoogwaardige computerchips. Baillie Gifford investeerde voor het eerst in TSMC in 1999 en onze vertrouwdheid met de onderneming heeft ons ertoe gebracht ook te beleggen in andere bedrijven die in de slipstream van TSMC floreren.

Sommige houden hier direct verband mee, zoals Chroma ATE, dat precisie-meetapparatuur produceert voor de halfgeleiderindustrie. Andere zijn meer indirect verbonden, zoals E Ink.

Het ontwikkelt ‘elektronisch papier’: een reflecterend scherm dat een beeld kan weergeven zonder stroomverbruik, een product met een sterk disruptiepotentieel.

Misschien ken je deze E Ink-technologie toch al van de Kindle of andere e-readers, maar inmiddels raken E Ink-tablets ook in trek, met vertraging die laag genoeg is om gewoon even notities te maken, tekst te markeren en diagrammen te tekenen, net zo natuurlijk als op papier.

Het gevoel van papier, de kracht van digitaal. E Ink-tablets bieden een voordelige, milieuvriendelijke manier om te lezen, te schrijven en te werken, waar je ook bent.

E Ink ontwikkelt ook e-papier voor informatie- en reclamedisplays, dat in steden grote, energieverslindende LCD-schermen kan vervangen, en ook de traditionele schapkaartjes in supermarkten. Walmart installeert die onder meer om prijzen automatisch bij te werken. Daardoor kunnen retailers prijzen in minuten synchroniseren, papierafval verminderen en snel promoties op grote schaal uitrollen.

Natuurlijk blijven er bij beleggingen in opkomende markten macroeconomische bedenkingen.
We kunnen niet elke gebeurtenis voorspellen, maar we bepalen toch zelf hoeveel blootstelling we hebben als we bepaalde risico’s nemen.

En vaak leveren ze ook gewoon wat op, zeker als je investeert in innovatieve bedrijven die nog jarenlang groeipotentieel voor zich hebben. Veel wereldwijde portefeuilles hebben nog steeds veel te weinig blootstelling aan opkomende markten. Dat gaat waarschijnlijk toch veranderen. En als we gelijk blijken te hebben, worden beleggers die opkomende markten toevoegen uiteindelijk wel beloond.

Alice Stretch
Beleggingsmanager
Alice is een investeringsmanager in het Emerging Markets Equity Team. Zij trad in 2018 in dienst bij Baillie Gifford, aanvankelijk als analist in het Emerging Markets Equity Team. Zij heeft eerder gewerkt in de Long Term Global Growth, Global Alpha en Credit teams. Alice behaalde in 2018 haar BSc in Political Economy aan King’s College London.