Invesco – Paul Jackson’s Uncommon Truths
Na een korte periode van marktvolatiliteit voelt het alsof de zaken zijn teruggekeerd naar waar ze waren. Hoewel de marktindices zich hebben hersteld, is de grote rotatie (naar waarde en small caps) die begin juli leek te beginnen, niet teruggekeerd. Een zwakke Amerikaanse economie kan deze rotatie vertragen, maar Paul verwacht dat deze weer op gang zal komen.
Een pre-volatiliteitstrend die zich lijkt te herbevestigen is de zwakte van de Japanse yen (en de sterke prestatie van Japanse aandelen). Nu de renteverschillen zo genereus zijn (VS versus Japan), begrijpt Paul waarom carrytraders in de verleiding komen om die transacties te heropenen (waardoor de yen feitelijk wordt shortgegaan en de dollar long gaat). De zwakte van de yen kan dus aanhouden, maar hij vermoedt dat zodra de Fed agressief versoepelt (en de BOJ verkrapt), de yen flink in waarde zal stijgen, wat volgens hem de relatieve prestaties van Japanse aandelen (in termen van lokale valuta) zal schaden.
Er heeft ook een rotatie plaatsgevonden in de Amerikaanse politiek, met een omkering van de voorsprong van Donald Trump in de opiniepeilingen, toen vicepresident Kamala Harris president Biden verving als kandidaat voor de Democratische Partij. Paul waarschuwt dat de marges in de opiniepeilingen te smal zijn om vertrouwen te hebben in de uitslag van 5 november, maar hij heeft nu meer vertrouwen in zijn voorspelling van de Aristoteleslijst van januari dat de Democraten twee van de drie grote races zullen winnen (Witte Huis, Senaat en Huis van Afgevaardigden). Het is nog te vroeg om te weten of het onlangs aangekondigde economische pakket van Harris zal helpen. Wat duidelijk lijkt is dat begrotingsconsolidatie voor geen van beide presidentskandidaten een prioriteit is, waarvan hij vreest dat dit uiteindelijk een probleem zou kunnen vormen voor de financiële markten.